赴美IPO&知识产权

　　近日，有消息称迅雷或许会因为涉及知识版权问题，在今年赴美上市的道路上受阻。因为，美国国会下属的美中经济与安全评估委员会成员正在建议美国证劵交易委员会（SEC），将知识产权保护方面的表现也纳入对中国企业赴美IPO的监管范围。这意味着，今后SEC很有可能将给中国赴美的高科技概念股设立门槛。

　　“实际上，企业自主创新需要大量的资金，通过风投使资金注入，将帮助有潜力的产品继续研发，政府在未来关于新兴企业技术研发中投资者的角色将日益淡化，这类项目的投资市场还有很大的空间。”一位VC机构人士称。

　　但在科技行业，对于SNS以及商务网站，运作模式的大量复制，很难界定专利的范围。近些年来，美国、日本等西方发达国家在一些传统制造领域的优势渐失，因此，利用知识产权的优势成为他们收复市场的一种主要非贸易手段。

　　世纪佳缘&75号文

　　世纪佳缘在招股书最新修订稿的“风险因素”中提示到，如果北京Miyuan被注销或被吊销营业执照，世纪佳缘需要对公司结构进行重组，这势必会增加额外的费用。

　　世纪佳缘同时表示公司正在努力挽回局面，争取尽快完成所有必需的登记和审批，实现对北京Miyuan的注资。一旦完成这些程序，世纪佳缘打算以新的合同协议方式把对北京花千树信息科技有限公司和北京世纪喜鹊信息科技有限公司的实际控制权由上海Miyuan转至北京Miyuan。如果上述努力失败，世纪佳缘将进行公司结构的重组，不排除在北京重新设立一家分公司来取代目前的北京Miyuan。

　　凯雷& IPO

　　凯雷所投资的两家中国企业便相继出现问题。2011年1月26日，港交所上市公司中国森林宣布停牌。随后，该公司发布的一系列停牌及澄清公告显示，其首席执行官李寒春因涉嫌挪用460万美元公款被捕，公司会计和财务团队的几名成员则无法取得联系。凯雷持有该公司11%的股份。

　　2011年3月14日，中国肥料生产商艾瑞泰克被纳斯达克交易所紧急停牌，理由是需要该公司“提供额外的公司信息”。凯雷由于参加其多次认购持有该公司22%股权。

　　不过，也有市场人士认为，随着中国股权投资日益增加和成熟，竞争也越来越大，迫于压力的确可能会导致一些投资“唯IPO是瞻”，认为只要能帮助企业实现IPO，从而获得退出渠道就是成功，这类项目就值得投资，至于公司诚信如何，IPO之后主营业务可持续性如何等问题都不是投资与否的必要条件。在凯雷身上发生的败笔，或许未来在其他PE/VC身上陆续上演。

　　QFLP &外资机构

　　凯雷复星基金、黑石集团与德同资本已成为首批“QFLP结汇试点”企业。知情人士透露，凯雷复星与黑石集团各获1亿美元结汇额度，德同资本则发起一只股权投资基金，具体结汇金额视基金募资额度而定。

　　尽管市场传闻北京、天津、重庆都在酝酿QFLP政策，闻风而动的外资股权投资基金早已率先布局。4月初，以色列英飞尼迪基金决定在重庆市两江新区发起一只预期规模等值为20亿美元的外资私募股权投资基金，其中募资额度包括10亿美元和60亿元人民币。按照基金目前募资规划，在人民币基金募资结构里，30亿元来自重庆市政府引导资金与国内企业，另外30亿元则考虑借助类似QFLP模式从境外出资人募集。

　　普凯投资（Prax Capital）决定将两只房地产投资与股权投资人民币基金落户天津，正是由于上海不同部门对外资人民币基金的身份界定仍存在“模糊地带”。

　　陈晓&国美

　　此外，陈晓还透露出对电器连锁行业的悲观态度，在他看来该行业经过20年的发展已经到了病入膏肓的程度。“现在国美电器采取的是卖场经营模式，也就是卖场成为了一个不承担任何风险的收费场所，而供应商要进入国美电器就必须要承担巨额的费用，最终这些供应商为了业绩将不断增加的成本转嫁到了消费者身上，这导致国美电器在商品价格上实际上已经成为了各种渠道中最高的，同时对于供应商来说其费用也是最高的，这样的渠道必然会被淘汰。”

　　在陈晓看来，虽然国美电器经常以低价促销的方式来保持自己的市场份额，但是实际上其销售价格都已经失去了以往的竞争优势，不仅比电子商务高，而且比其他的渠道都要高。

　　国美电器内部巨大的财务漏洞也是问题，国美电器从总部到大区，再到分公司，甚至门店和柜台都成为了收费点，除了总部敲定的年度合同外，供应商还要与国美各个层次的领导交纳相当数量的费用，这样导致供应商已经不堪重负。据介绍，国美电器的很多较好门店一个普通的柜台主任每年从每家供应商处获得的收益都超过万元。

　　“当电器连锁行业的价格成为最高后，本来京东商城获得了最好的快速成长的机会，但刘强东却犯了个大错误，进行了很多横向扩张，试图将卖场经营的模式拷贝到网上去，这样京东也是很难有前途的。”

　　对于国美电器提出的新开480家门店的计划，陈晓表示，“这完全是不可能实现的，现在一二级市场已经饱和，北京市场就可以容纳50-70家门店，现在有了200多家，而到二三级市场开店则没有可能盈利，他们到哪里去开这么多店？”“做生意没有这样做的，对手要开370家，国美就要开480家，这完全是在赌气，不是正常经营的方式。”

　　“虽然他(贝恩投资竺稼)现在到处说不会退出，但问题是贝恩投资如果退出其价格肯定要大跌，贝恩两年的投资基本上就没有收益，现在他是最难受的。”